Отсечь панику: о реальном курсе доллара

В последние дни гривна начала укрепляться, но говорить о том, каким должен быть обоснованный курс доллара, по-прежнему тяжело. Недавние события запустили необратимые процессы в том же банковском секторе. Если бы не было паники и масштабного оттока депозитов (в прошлом году он составил около $9 млрд), то по моим подсчетам, курс не превысил бы отметки 20 гривен за доллар.  

Дефицит платежного баланса на уровне 4%, как в прошлом году – это вполне безопасный уровень для обменного курса в нормальных условиях.

Если же в стране постоянная политическая неопределенность, отток депозитов около миллиарда долларов в месяц, активная девальвация, которая разрывает балансы банков и ведет к их банкротству, а вследствие всего этого возникает необходимость печатания гривны для того, чтобы вернуть населению депозиты, о каком-то обоснованном курсе, базирующемся на торговых операциях, говорить не приходится.

Поэтому печатание денег необходимо остановить, иначе эти необратимые процессы будут продолжаться и дальше. Соответственно, придется печатать все больше и больше: на поддержание банковской системы, на финансирование нефтегазовой сферы, на выполнение социальных обязательств, и национальная валюта продолжит обесцениваться.

И все же я стараюсь смотреть на происходящее с оптимизмом. Если говорить философски, в свое время Украина не прошла путь от командной советской экономики до рыночной. В 90-х власти начинали проводить реформы, но потом эти процессы были заморожены, и фундамент остался гнилым. На нем начали строить какие-то предприятия, рынки, институции. А теперь этот фундамент полностью догнил, что сопровождалось геополитическими, социальными и валютными пертурбациями. Но сам процесс необходим: фундамент все равно рано или поздно обвалился бы, а теперь у нас появилась возможность отстроить экономику на здоровом фундаменте.

Правительство планирует, что экономика начнет расти со второй половины этого года; в первой половине 2015, очевидно, будет тяжело. Но положительные процессы запущены, хотя предсказать, как скоро наступят улучшения, пока нельзя.

Что касается курса, я бы не надеялся на быстрый спад – когда он выходит на какой-то уровень, тут же меняется поведение игроков и, соответственно, реалии: клиенты, покупавшие валюту по 38 гривен, не спешат продавать ее по 24. Думаю, для Украины будет неплохим вариантом, если курс доллара останется на уровне 25 хотя бы в ближайшие недели.